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（二）盈利能力分析1、毛利率分析华谊嘉信的毛利率在过去9年中有所增长，从14.82%升至16.27%。可比公司中，省广集团的毛利率呈倒V形，蓝色光标、智度股份和引力传媒均呈下降趋势，其中蓝色光标毛利率从52.77%降至11.72%，降幅最大。

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综上，我们认为IMF在经济展望中整体对全球增长较为谨慎，2019年经济预测普遍下调，其中发达国家下行压力较大；预计2019H2开始有所复苏，对中期增长并不悲观、但前提是风险事件并未爆发；对于风险事件的可能冲击较为担忧，后续继续下调经济预测的可能性较大，在政策端建议各国采取适当财政政策应对下行风险、货币政策端需关注高频数据变化。从对我国债市的影响看，美欧央行转鸽整体利好新兴市场流动性，但从IMF观点看美欧经济并非进入衰退、中期仍具动力，短期内仍需关注悲观预期反复带来的债市调整；另一方面，全球经济下行、风险事件暴露可能带来风险偏好回落，或对美元指数及日元等资产形成支撑。

蓝色光标业务的历史最早可以追溯至1996年，2010年上市。主营业务为传统营销和数字营销，是提供综合品牌管理与营销服务的营销传播集团，可为客户提供全套营销解决方案及服务，服务地域覆盖全球市场，持续服务于约3，000个国内外品牌客户。省广集团于1979年改革开放同年成立，是国内最早的广告公司之一。目前是拥有全产业链服务能力的营销集团，在品牌营销、数字营销、媒介营销、内容营销、公关营销、体育营销等领域为客户提供全营销解决方案。

[1]韩国保健福利部下设国民养老金运营委员会和国民养老金运营评价委员会两个机构。前者是国民养老金运营的最高审议、决策机构，会对总体投资方向进行设定，并对各种年金运营计划进行决策；后者由经济、金融等领域的专家及律师等专业人员组成，主要对国民养老金运营情况进行分析。

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